Flaggning

Aktier

Enligt huvudregeln i 4 kap. 4 § första stycket LHF omfattar en persons anmälningspliktiga innehav de aktier som denne har i eget namn för egen räkning och i eget namn för annans räkning. Enligt de så kallade sammanläggningsreglerna i andra stycket samma paragraf finns det dock flera situationer då även aktier som formellt innehas av någon annan ska räknas in i den anmälningsskyldiges innehav. Detta medför att en förändring i en persons innehav alltså kan utlösa flaggningsskyldighet för en annan person.

Viktigt att notera är att bestämmelserna gäller samtliga aktier i börsbolaget. Det innebär att samtliga aktieslag, om minst ett av dem är upptaget till handel på en reglerad marknad, ska inkluderas. Även börsbolagets återköpta aktier ska inkluderas.

Andra instrument

Flaggningsbestämmelserna tillämpas inte bara på aktieinnehav utan också på innehav av depåbevis som medför rösträtt för de aktier som depåbevisen avser. Dessutom omfattas finansiella derivatinstrument som ger rätt att förvärva redan utgivna aktier. Detta gäller även övriga derivatinstrument som hör till samma underliggande aktier och som har en liknande ekonomisk effekt som att äga de derivatinstrument som ger rätt att förvärva redan utgivna aktier – vare sig dessa ger rätt till fysisk eller kontant avveckling.

De instrument som omfattas av flaggningsskyldigheten framgår av 4 kap. 2 § LHF.

Närmare om specifika instrument, se rubriken Frågor och svar nedan.

Enligt 4 kap. 4 § LHF ska man i en persons innehav inkludera aktier som denne innehar i eget namn för egen eller annans räkning. Utöver det ska man även i ett antal fall inkludera aktier som innehas av någon annan.

Till en persons innehav ska man därmed räkna sådana aktier som:

1. innehas av någon annan med vilken den anmälningsskyldige har träffat en överenskommelse att genom samordnat utövande av rösträtten inta en långsiktig gemensam hållning i fråga om bolagets förvaltning,
2. innehas av någon annan för den anmälningsskyldiges räkning, om den anmälningsskyldige kontrollerar hur rösträtterna för aktierna ska utövas,
3. innehas av ett dotterföretag till den anmälningsskyldige,
4. innehas av någon annan som enligt ett avtal med den anmälningsskyldige för en begränsad tid och mot ersättning har överfört rätten att rösta för aktierna till den anmälningsskyldige,
5. den anmälningsskyldige har tagit emot som säkerhet, om den anmälningsskyldige kontrollerar hur rösträtterna för aktierna utövas och har förklarat sig ha för avsikt att utnyttja dem,
6. den anmälningsskyldige har en livslång dispositionsrätt till, om denne kontrollerar hur rösträtterna för aktierna ska utövas,
7. har deponerats hos den anmälningsskyldige, om denne själv kontrollerar hur rösträtterna för aktierna ska utövas, och
8. den anmälningsskyldige har fått fullmakt att utöva rösträtten för, om denne själv kontrollerar hur rösträtterna för aktierna ska utövas.

Enligt 4 kap. 4 § LHF ska man i de situationer som avses i punkt 4-8 inte längre räkna in aktierna i innehavet hos den som inte längre kontrollerar hur rösträtterna ska utövas. Detta innebär till exempel att en person som lämnar fullmakt för rösträtten till en annan kan behöva flagga ner om minskningen i innehavet för det antal aktier som denne lämnar fullmakt för innebär att denne passerar under en flaggningsgräns.

För definitionen av dotterföretag hänvisar 4 kap. 4 § LHF till 1 kap. 11 och 12 §§ aktiebolagslagen (2005:551). Enligt flaggningsreglerna ska begreppet moderbolag även tillämpas på fysiska personer och andra juridiska personer än aktiebolag. En fysisk person kan således bli flaggningsskyldig för innehav som innehas av ett bolag som denne kontrollerar och kan även fullgöra flaggningsskyldigheten för det bolaget enligt 4 kap. 6 § LHF precis som för en juridisk person som är moderbolag.

Undantag för vissa moderbolag

Till den anmälningsskyldiges innehav ska enligt 4 kap. 4 § även räknas sådana aktier som innehas av ett dotterföretag till den anmälningsskyldige. I 4 kap. 15-17 §§ LHF finns dock undantag från dessa sammanläggningsregler för vissa moderbolag (exempelvis vissa fondbolag, AIF-förvaltare eller värdepappersinstitut). I 12 kap. 6 § Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2007:17) om verksamhet på marknadsplatser (marknadsplatsföreskrifterna) anges under vilka förutsättningar undantaget får tillämpas. Ett moderföretag som uppfyller förutsättningarna och önskar utnyttja undantaget ska enligt 12 kap. 7 § i marknadsplatsföreskrifterna utan dröjsmål lämna följande information till FI:

a) En förteckning över namnen på de dotterföretag som är fondbolag, AIF-förvaltare som förvaltar specialfonder eller värdepappersinstitut, med uppgift om vilka behöriga myndigheter som har tillsyn över dem.
b) En deklaration om att moderföretaget uppfyller villkoren enligt 6 § a med avseende på varje sådant fondbolag, sådan AIF-förvaltare eller sådant värdepappersinstitut.

Informationen bör mejlas till finansinspektionen@fi.se. Observera även att enligt 12 kap. 8 § i marknadsplatsföreskrifterna ska moderföretaget löpande uppdatera förteckningen enligt 7 § a.

Emittentens skyldighet

En emittent på en reglerad marknad är enligt 4 kap. 9 § första stycket LHF skyldig att offentliggöra bolagshändelser som resulterat i en ändring i antalet aktier eller röster. Offentliggörandet ska ske den sista handelsdagen i månaden. Det räcker med andra ord inte med att offentliggöra ändringen direkt.

Offentliggörandet av informationen ska enligt 4 kap. 20 § LHF offentliggöras så att den snabbt och på ett icke-diskriminerande sätt blir tillgänglig för allmänheten inom EES. Samtidigt som den offentliggörs ska den också rapporteras in till FI:s Börsinformationsdatabas på samma sätt som beskrivits ovan.

Aktieägarens skyldighet

En aktieägare i en emittent på reglerad marknad som till exempel vid en aktieemission väljer att inte teckna nya aktier och vars aktieinnehav därmed blir utspätt, kan passera en flaggningsgräns passivt. Flaggningsskyldigheten på grund av en sådan bolagshändelse inträffar dock först efter att emittenten offentliggjort det förändrade totala antalet aktier eller röster den sista handelsdagen i månaden. Aktieägaren behöver därför bara kontrollera om det skett en ändring av antalet aktier i emittenten en gång per månad.

Om den anmälningsskyldige är ett dotterbolag kan moderbolaget enligt 4 kap. 6 § LHF fullgöra dotterbolagets flaggningsskyldighet. Moderbolaget kan dessutom bli flaggningsskyldigt när det samlade innehavet av dess dotterbolag medför att moderbolagets indirekta innehav passerar en flaggningsgräns.

Om det endast är innehavet i ett enskilt dotterbolag som passerar en flaggningsgräns, utan att moderbolagets samlade innehav passerar en gräns, är det dotterbolaget som har en skyldighet att flagga för detta. Vi rekommenderar dock att moderbolaget ändå flaggar i ett sådant fall och att koncernens kedja över kontrollerande företag anges.

Om transaktionen medför att flera dotterbolag i samma led uppnår eller passerar en flaggningsgräns, räcker det med en anmälan från det dotterbolag som befinner sig överst i kedjan. Detta bolag flaggar därmed och redogör i nedåtstigande led för direkt och indirekt innehav i koncernen.

Undantag för marknadsgaranter

Med marknadsgarant avses någon som på finansmarknaderna har åtagit sig att fortlöpande handla för egen räkning genom att köpa och sälja finansiella instrument med utnyttjande av eget kapital och till priser som fastställts av marknadsgaranten själv. Skyldigheten att i enlighet med 3 § eller 9 § andra stycket LHF anmäla att andelen av rösterna eller det totala antalet aktier har uppnått eller passerat tröskelvärdet på 5 % gäller enligt 4 kap. 14 § LHF inte för en marknadsgarant om

1. aktierna förvärvas eller avyttras i denna egenskap,
2. marknadsgaranten har tillstånd enligt 2 kap. 1 § 3 lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden eller motsvarande tillstånd i ett annat land inom EES, och
3. marknadsgaranten inte ingriper i förvaltningen av aktiebolaget eller utövar något inflytande över detta i syfte att bolaget skall köpa aktier utgivna av bolaget eller stödja aktiepriset.

I 12 kap. 5 § FI:s föreskrifter (FFFS 2007:17) om verksamhet på marknadsplatser (marknadsplatsföreskrifterna) anges att om en marknadsgarant avser att utnyttja undantaget enligt 4 kap. 14 § LHF, ska den meddela FI att den handlar eller avser att handla i egenskap av marknadsgarant för en viss emittent. Ett sådant meddelande ska lämnas snarast, dock senast handelsdagen efter det att handeln har påbörjats.

Marknadsgaranten ska också underrätta FI när den upphör att vara marknadsgarant för en viss emittent. Dessa meddelanden ska skickas till FI på samma sätt som en flaggningsanmälan, dvs genom att logga in i FI:s Rapporteringsportal och välja "Flaggning". Man ska sedan välja "Uppdrag eller upphörande av uppdrag som marknadsgarant" som typ av anmälan i steg 1. För mer information vänligen se sidan Rapportering/Flaggning .

Observera att undantaget inte kan tillämpas när övriga gränsvärden (dvs. 10, 15, 20, 25, 30, 50, 66 (2/3) och 90 procent av röstetalet eller antalet aktier i bolaget) uppnås eller passeras.

Övriga undantag

Enligt 4 kap. 12 § LHF behöver en flaggningsanmälan enligt 4 kap. 3 § eller 9 § andra stycket LHF inte göras för 

1. aktier som förvärvas bara för att användas för clearing och avveckling av transaktioner och som i detta syfte innehas under en kort tid, 
2. aktier som förvaltas av någon i eget namn men för någon annans räkning, under förutsättning att förvaltaren bara får utöva rösträtten för aktierna enligt skriftliga instruktioner, eller 
3. aktier som ställs till förfogande för eller tillhandahålls av en nationell centralbank som ingår i det europeiska centralbankssystemet när banken fullgör sina uppgifter som monetär myndighet, förutsatt att transaktionen i fråga är kortvarig och att den rösträtt som hör till aktierna inte utnyttjas.

Enligt 4 kap. 13 § LHF ska man vid tillämpningen av bestämmelserna om flaggningsskyldighet, under vissa förutsättningar, inte heller räkna med aktier som ingår i handelslagret hos ett svenskt eller utländskt kreditinstitut som driver finansieringsrörelse, ett värdepappersinstitut eller ett utländskt värdepappersföretag.

Enligt 4 kap. 13 a § LHF ska vidare aktier som förvärvats med tillämpning av det förfarande som anges i kommissionens förordning (EG) nr 2273/2003 av den 22 december 2003 om genomförande av Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/6/EG när det gäller undantag för återköpsprogram och stabilisering av finansiella instrument, i den ursprungliga lydelsen, inte räknas med, om rösträtterna för aktierna inte utnyttjas eller används på annat sätt för att ingripa i förvaltningen av emittenten.

De tidsfrister som gäller för flaggningsanmälningar är korta. Information om förvärv eller överlåtelser av större aktieinnehav är typiskt sett av stort intresse för marknaden och bör därför spridas så snart som möjligt. En flaggningsanmälan ska ha kommit in till såväl emittenten som FI så snart som möjligt, men senast tre handelsdagar efter den dag då flaggningsskyldigheten uppkom.

Om transaktionen genomförs på en reglerad marknad (dvs. om transaktionen utförs på exempelvis på Nasdaq Stockholm eller NGM Main Regulated) ska anmälan komma in så snart som möjligt, men senast tre handelsdagar efter transaktionsdagen. Om transaktionen genomförts utanför en reglerad marknad (och emittentens värdepapper är upptagna till handel på en reglerad marknad) ska anmälan komma in så snart som möjligt, dock senast tre handelsdagar efter avtalsdagen.

Om skyldigheten att flagga uppstår genom en förändring av antalet aktier i emittenten ska anmälan komma in så snart som möjligt, men senast tre handelsdagar efter att emittenten offentliggjort ändringen av det totala antalet aktier eller röster den sista handelsdagen i månaden (läs mer under rubriken Passiv flaggningsskyldighet ovan).

Enligt 3 § förordningen (2007:375) om handel med finansiella instrument ska FI på sin webbplats offentliggöra en förteckning över vad som ska avses med handelsdagar. Handelsdagar är varje måndag till fredag, med följande undantag:

2025	2024	2023	2022	2021
1 januari	1 januari			1 januari
6 januari	29 mars	6 januari	6 januari	6 januari
18 april	1 april	7 april	15 april	2 april
21 april		10 april	18 april	5 april
1 maj	1 maj	5 maj
29 maj	9 maj	18 maj	26 maj	13 maj
6 juni	6 juni	6 juni	6 juni
20 juni	21 juni	23 juni	24 juni	25 juni
24 december	24 december			24 december
25 december	25 december
26 december	26 december	25 december	26 december
31 december	31 december	26 december		31 december

Av 6 kap. 3 a § LHF framgår att FI ska besluta att en sanktionsavgift tas ut av den som inte inom föreskriven tid fullgör sina skyldigheter enligt 4 kap. 3, 9 eller 18 §§ LHF.

Juridiska personer:

Avgiften ska vara lägst 15 000 kronor och högst det högsta av:

a) ett belopp som per den 26 november 2013 motsvarade tio miljoner euro,

b) fem procent av den juridiska personens omsättning närmast föregående räkenskapsår,

c) två gånger den vinst som den juridiska personen erhållit till följd av regelöverträdelsen, om beloppet går att fastställa, eller

d) två gånger de kostnader som den juridiska personen undvikit till följd av regelöverträdelsen, om beloppet går att fastställa,

Fysiska personer:

Avgiften ska vara lägst 15 000 kronor och högst det högsta av:

a) ett belopp som per den 26 november 2013 motsvarade två miljoner euro,

b) två gånger den vinst som den fysiska personen erhållit till följd av regelöverträdelsen, om beloppet går att fastställa, eller

c) två gånger de kostnader som den fysiska personen undvikit till följd av regelöverträdelsen, om beloppet går att fastställa.

Närmare detaljer kring vad som ska beaktas vid fastställande av sanktionsavgiftens storlek finns i 6 kap. 3 d–f §§ LHF. Som framgår av 6 kap. 3 g § LHF kan avgiften efterges helt eller delvis om överträdelsen är ringa, ursäktlig eller om det annars finns särskilda skäl. FI har beslutat om riktlinjer för bestämmande av sanktionsavgift för överträdelser av flaggningsreglerna (FI Dnr 18-3836), se rubriken Regler nedan.

Observera att skyldigheten att flagga om ändringar av sitt innehav i bolag alltid åligger den anmälningsskyldiga själv. Denne måste således känna till sina skyldigheter väl för att kunna rapportera in innehavet till FI:s Börsinformationsdatabas i tid.

I dokumentet nedan har vi samlat de vanligaste frågorna och svaren som vi får in. Frågor av teknisk och/eller praktisk karaktär som rör rapportering (såsom behörigheter, blanketter etc.) kan du ställa till vår avdelning för Data- och verksamhetsutveckling på rapportering@fi.se eller 08-408 980 37 (telefontid vardagar kl. 9–11).

FI kan svara på frågor, informera om tillämpliga bestämmelser och ge vägledning. FI kan som tillsynsmyndighet dock inte ge förhandsbesked i enskilda fall. Om den anmälningsskyldiga är osäker på om eller hur en transaktion ska rapporteras till FI rekommenderas därför att kontakta en juridisk rådgivare som kan hjälpa till med en bedömning utifrån de omständigheter som är specifika för just den personen.

FI:s frågor och svar om flaggning

Esmas frågor och svar (Q&A) om öppenhetsdirektivet  (engelska)

EU-bestämmelser

Öppenhetsdirektivet (EG) 2004/109

Ändringsdirektiv till öppenhetsdirektivet (EU) 2013/50

Kommissionens direktiv (EG) 2007/14 om tillämpningsföreskrifter för öppenhetsdirektivet

Kommissionens delegerade förordning (EU) 2015/761

Svenska bestämmelser

Lag (1991:980) om handel med finansiella instrument (LHF)

Förordning (2007:375) om handel med finansiella instrument

Föreskrifter om verksamhet på marknadsplatser (FFFS 2007:17)

Riktlinjer för bestämmande av sanktionsavgift för överträdelser av lagen om handel med finansiella instrument, FI Dnr 18-3836